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      泡沫的演化基于人性:巴菲特、芒格談做空
      發布人:長流匯資產管理有限公司   發布時間:2015/9/22 8:53:08   此已被瀏覽 2090 次

      1.巴菲特在2013年股東大會上的回答:


       “查理和我對做空都不陌生,我們兩個都失敗了!


         芒格對做空則表示:“我們不喜歡以痛苦地交易來換金錢!


      2.巴菲特在2001年股東大會上的回答:


       這是個有趣的值得探討的問題,許多人被做空毀滅,做空會讓你破產。


       你會看到許多股票的價格遠遠超過其內在價值,股價是內在價值5-10倍的現象很普遍,但很少看到股價是內  在價值10-20%的情況。所以,你可能認為做空很容易,但實際上不是。


       股票之所以常常價格高估,是因為背后有推動的力量。他們常?梢岳酶吖赖墓蓛r來提升價值。例如,股  票內在價值為10美元,但交易價格是100美元,他們可能會把內在價值提升到50美元,然后,華爾街會  說:“看,我們創造了價值!” 這個游戲會繼續下去,在這個游戲終結之前,作為做空者,你可能已經把錢耗光了。


      長期做多更容易賺錢,你不可能通過做空賺大錢,因為巨大損失的風險意味著你不能下重注。


      我們會永不做空,因為我們太大了。


      芒格:做空并看著推動者把股價拉升是非常刺激的,但不值得去體驗這種刺激。



      3.巴菲特在2002年股東大會上的回答:


      查理和我過去在上百只股票上有過做空的想法,如果我們實施了,我們可能已經變成了窮光蛋。泡沫的演化基于人性,沒有人知道什么時候它會破裂,或在破裂之前它會膨脹到多大。


      A.W.Jones 有一個多空模型,并在50年代末60年代初成立了知名的對沖基金。最終A.W.Jones出了問題,其分拆基金的大部分慘敗。有些人自殺,有些人失去財富然后去開出租車。


      本杰明.格雷厄姆沒有發現做空可以很成功,他有相當多的對沖投資是成功的,但在少數投資上他損失巨大。


      在1954年,我有一個痛苦的做空經歷。10多來年我都沒犯錯,但隨后10個星期我犯了大錯,這是個關鍵時期,我的資產凈值快速蒸發。


      做空是困難的,你必須少量下注,你不能只在一個公司上做空。只要一個做空就能殺死你,當股價上漲時,越來越多的錢會被消耗掉。--巴菲特、芒格


      我讀書的時候,很少聽老師的話,也不愿意聽講。這種習慣,從進入金融市場,就立即變成另外一個極端,就是堅決先服從導師的教誨,再去慢慢理解背后的原理。正因為如此,我才從沒犯過真正的大錯。教過的學費,遠遠抵不上獲得的收益。


      從巴菲特和芒格的對話中,可以看到他們都曾經為做空交過學費。1954年巴菲特還沒組建合伙企業,在做空上交了學費,這是很幸運的事。如果,在后期犯下大錯,一次就出局了。


      不做空、不融資,想死就變得較難了。

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